在线ａｖ 碳酸锂4月报：基本面偏弱，瞻望4月中枢往复逻辑在于本体需求考证

发布日期：2025-04-03 22:15    点击次数：156

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　　起原：湖畔新言

　　一、月度行情归来

　　3月碳酸锂期货震憾偏弱，放胆3月28日收盘，主连LC2505月度下降1.6%，报收于74000元/吨，最新捏仓量21.83万手。钢联电板级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价月度-1.98%、-2.1%至7.42、7.23万元/吨。

　　3月上旬碳酸锂期价窄幅震憾，波动率捏续下降，3月20日锂价破位下降，主因在偏弱基本面情况下的时代面配合所致。从讯息面而言，当日未出现赫然扰动；从基本面而言，澳洲锂辉石精矿挺价自前一周起有所松动，本钱撑捏下移，供应端3月国内碳酸锂产量捏续增多，需求侧未出现超预期施展，累库超预期，库存压力增多，举座呈现偏弱方法；时代面而言，前期对称三角形形态中锂价波动冉冉照管，波动率所有低位下有成立需求。锂价破位下降后，下流补库需求赶紧飞腾，产业刚需买盘对价钱有一定撑捏，重复现阶段仍处于上半年小旺季，需求侧施展情况暂未能阐发或证伪，锂价未能清楚下降，后有所成立。

　　二、供给分析

　　1、原料端：锂辉石精矿挺价松动，本钱撑捏下移

　　锂矿端方面，放胆3月28日，钢联锂辉石精矿（6%，CIF中国主要口岸）价报835好意思元/吨，月度环比-4.57%。本钱端来看，放胆3月27日，钢联外购锂辉石精矿（Li₂O：6%）出产碳酸锂现款本钱约为81270元/吨，月度环比-2.5%；钢联外购锂云母精矿（Li₂O：2.5%）出产碳酸锂现款本钱约为96095元/吨，月度环比-0.52%。 外洋矿挺价有所松动，本钱撑捏下移。

　　从锂矿入口来看，笔据钢联数据，2025年1-2月中国锂辉石入口数目为115.7万吨，同比+42.7%，其中从澳大利亚入口57.4万吨，从南非入口25.0万吨，从津巴布韦入口15.1万吨。

　　回收料方面钢联2月中国锂电板废物月度拆解回收总量为12529吨，同比减少6.93%，环比减少28.4%，其中磷酸铁锂废物占比57%，三元废物占比40%，钴酸锂废物占比3%。 回收端现受制于本钱倒挂，短期难见赫然增量。

　　2、冶真金不怕火端：供应增量较大，入口压力也仍较大

　　笔据钢联数据，2025年2月国内碳酸锂产量为6.41万吨，环比+0.85%，同比+73.91%；3月国内碳酸锂预估产量为7.85万吨，环比瞻望+22.49%，同比+76.16%。分原料看，预估3月锂辉石料出产碳酸锂40400吨，环比+21.32%；锂云母料出产碳酸锂19150吨，环比+30.18%；盐湖料出产碳酸锂10700吨，环比+12.63%；回收料出产碳酸锂8230吨，环比+25.46%。

　　从碳酸锂入口来看，据海关总署数据，2025年1-2月中国碳酸锂入口数目为3.25万吨，同比增多47.5%，其中从智利入口2.02万吨，同比增多34.9%，从阿根廷入口1.11万吨，同比增多68.0%。钢联预估3月中国碳酸锂入口数目为1.23万吨，同比减少35.41%，环比减少0.23%。

　　三、需求分析

　　1．正极材料需求：3月铁锂需求未超预期，4月头部材料厂排产有所增量

　　笔据钢联数据，2025年2月中国磷酸铁锂产量为23.39万吨，环比减少10.18%，预估3月磷酸铁锂产量为24.18万吨，环比+3.38%，预估4月磷酸铁锂需求增长4%-5%，据初措施研主要为头部排产增量。

　　2．末端需求：新能源汽车需求向好

　　中汽协数据显露，2月新能源汽车产销区别完成88.8万辆和89.2万辆，同比区别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量浸透率达42.23%。笔据乘联分会数据，3月1-23日，世界乘用车新能源市集零卖62.2万辆，同比增长30%，环比增长40%，本年以来累计零卖204.8万辆，同比增长34%。3月新能源汽车产销量受国度促消耗支捏策略赓续发力及春节后车市当然回暖影响施展较好。

　　据能源电板变嫌定约数据，2月，我国能源和储能电板共计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。2月，我国能源电板装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。其中三元电板装车量6.4GWh，占总装车量18.5%，环比下降24.6%，同比下降7.2%；磷酸铁锂电板装车量28.4GWh，占总装车量81.5%，环比下降6.0%，同比增长158.0%。

　　3．末端需求：强制配储策略将取消，国内光储神色或出现抢装潮

　　笔据SMM数据，2月2小时磷酸铁锂储能系统中标功率总边界为4.31GW。《2025中国新式储能产业发展白皮书》近期发布，指出2024年中国新式储能累计装机功率约为74.66GW，同比增长131.9%；新增装机42.46GW，同比增长99.2%，总投资超2399亿元，其中，磷酸铁锂电板储能仍为主流时代，占比92.64%。 瞻望在2025年6月1日新能源强制配储策略取消前，国内光储神色或将出现抢装潮。

　　四、库存分析

　　放胆3月27日，SMM碳酸锂冶真金不怕火厂库存为50315吨（月度环比+12.37%） ，下流为38534吨（月度环比+23.53%） ，其他39061吨（月度环比-1.21%） ，共计127910吨（月度环比+10.73%）。3月下流补库有所加速，冶真金不怕火厂延续累库，SMM周度碳酸锂样本库存已清楚7周累库，近期累库速率有所放缓。现阶段碳酸锂所有库存水平处于高位，库存压力仍较大。

　　放胆3月28日，广期所碳酸锂仓单量为35782手。

　　五、论断与不雅点

　　从现阶段基本面来看，原料端，澳矿价钱挺价松动后维稳，后续可关爱矿端本钱撑捏是否会赓续下移；锂盐端国内碳酸锂周度供应增速有所放缓，角落有所好转，但供应压力仍偏大。需求侧瞻望4月磷酸铁锂排产增长4%-5%，据钢联初措施研主要为头部排产增量，后续可关爱4月本体需求施展情况及下流补库节拍。库存端近期累库速率有所放缓，但库存所有目水平仍处于高位，库存压力较大，后续可关爱4月库存拐点是否会出现。

　　锂价破位下降后，价钱有所成立，但鉴于基本面偏弱方法重复下流压价脸色较浓，锂价反弹动能不足。短期基本面角落有所好转，但暂未出现赫然利好，上方压力仍较大，4月瞻望锂价主要往复逻辑在于本体需求的考证，若不足预期或将运转锂价加速下挫。

　　风险身分：

　　1．资金运转。2． 供应端扰动。3． 需求超预期。

　　新湖期货接洽所

　　2025年3月30日

　　能源组

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　　赵歆怡

　　从业履历号：F03123556

　　投资接洽号：Z0019881

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