15gan 烧碱月报：下流不接纳烧碱高价，出产企业需降价去库存

发布日期：2025-04-03 21:44    点击次数：180

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　　开头：湖畔新言

　　主要不雅点

　　价钱

　　烧碱期现货价钱分化，3月大部分时刻里现货价钱看守3100元高位，而期货价钱合手续大幅下降，从月初的2912元下降至月底的2512元，下降400元，跌幅13.7%。3月下旬现货价钱快速下降，基差树立。

　　供应

　　3月烧碱现货价钱在大部分时刻里看守在3100元的高位，3月下旬启动快速走低，月底烧碱价钱下降至2750元，而液氯受春季需求回升的影响价钱合手续走高。电解单位利润在3月中上旬跟着液氯价钱回升，大幅高潮至800元，下旬跟着烧碱价钱回落下降至460元，对开工有积极影响。3月氯碱企业开工进一步走低，跟着西席量增多，烧碱开工率从月初的85.6%合手续下降至月底的83.3%。月底烧碱西席安设不竭还原，且4月规划西席量有限，开工有栽植趋势。

　　需求

　　氧化铝利润进一步走低，3月下旬启动出现蚀本，氧化铝也不再不竭看守高开工现象，部分企业启动西席，开工率从2月底的86.66%下降至3月底的85.42%，4月西南地区有西席规划，对烧碱需求有不竭缩量的可能性。非铝下流开工有小幅栽植，浙江纺织企业开机率从59.99%栽植至63.6%，华东印染厂开机率从62.88%栽植至68.51%，粘胶短纤开工也看守在88%傍边的高位。跟着烧碱现货价钱松动，下流发达出一定的接货意愿。

　　库存

　　3月库存先降后升，历程春节时代累库，月初库存达到44.84万吨的高位，之后去库至41.65万吨，而在月底从头大幅累库至48.9万吨，接近历史最高水平。3月烧碱价钱永劫刻看守高位，下流受本人利润所戒指，对烧碱高价对抗，心态方面不再买涨，而是恭候价钱回过期再按需接货，令库存在3月中下旬大幅累库。

　　预期

　　供应方面，液氯进入阔绰旺季，需求邃密，近期合手续提价，氯碱企业利润处于中间水平。烧碱供应总体保合手高位。而需求方面，氧化铝价钱和利润合手续走低，纺织印染开机率和旧年同期有一定差距。下流对烧碱价钱明锐，对高价接纳才智不及，束缚压制上方空间。刻下从头累库至高位，出产企业在成心润的情况下或选择降价去库存。

　　一、新增产能情况

　　2025年共有19套新增安设规划投产，共计产能446万吨，产能增速8.5%。其中一季度莫得新增产能，二季度有6套安设规划投产，产能共计121.5万吨，三季度的8月有1套安设5万吨产能投产，四季度将有共计320万吨产能规划投产。淌若不策划年底投产的产能，2025年将有136万吨产能投产，产能增速降至2.6%，和近两年增速合手平。

　　二、表不雅阔绰量

　　预期2025年烧碱开工率总体将相较本年略有下降，主要由于烧碱产能的栽植，2024年产量将栽植4.29%；出进口方面，由于国内供应增多而内需进一步栽植空间有限，国内烧碱价钱具有竞争力，预期2025年烧碱出口保合手高位，表不雅阔绰量增速合手平。

　　1月至2月烧碱产量共计735万吨，较上一年增多49万吨，而出口有显耀栽植，前两个月净出口永别为32.89万吨和33.74万吨，较上一年栽植11万吨和13万吨，表需334.61万吨和333.76万吨，表需累计同比3.65%。

　　三、出产老本利润

　　2024年齿首烧碱利润处于低位波动，液碱价钱较低，尽监工业盐和能源煤老本下降有所缓解，但企业的利润已经受到挤压。春节时代西南和华南地区的西席导致局部供应收紧，春节时代液碱价钱较低。节后下流需求缓缓还原，尤其是氧化铝等行业复工带动需求回升，液氯价钱高潮，企业盈利才智有所改善。淡季烧碱利润承压，呈现小幅走低的趋势。诚然氧化铝行业需求增多带动液碱价钱保合手较高水平，但受液氯价钱下降影响，企业利润仍有所下滑。秋季液氯价钱回升，利润启动树立，氧化铝需求增长鼓舞烧碱价钱大幅高潮并看守高位，液氯价钱同步高潮，使氯碱利润达到了年内高位。

　　烧碱价钱在1月合手续走高，并在2月看守在高位，2月下旬小幅走低，但液氯价钱呈违反波动，价钱合手续走低并看守在补贴500元傍边发货，因此电解单位利润莫得显耀波动，山东电解单位利润看守在250元傍边，而2月下旬跟着烧碱价钱走弱，利润回落至150元傍边的水平。由于PVC老本下降，PVC烧碱轮廓利润也看守在700元傍边的较高水平。利润相对邃密，对氯碱企业开工影响较为积极。

　　3月烧碱现货价钱在大部分时刻里看守在3100元的高位，3月下旬启动快速走低，月底烧碱价钱下降至2750元，而液氯受春季需求回升的影响价钱合手续走高，价钱从3月初的补贴550元发货到3月底的接近0隔邻。电解单位利润在3月中上旬跟着液氯价钱回升，大幅高潮至800元，下旬跟着烧碱价钱回落下降至460元，对开工有积极影响。

　　四、安设动态

　　2024年齿首受春节时代供应收紧和西席影响，开工率下降至84%傍边。节后，跟着阛阓情绪回暖，开工率还原至86%。4月至6月进入传统淡季，尽管利润承压，但开工率保合手在85%傍边的水平波动。7月，由于液氯价钱下降，氯碱企业利润下滑，导致开工率在8月下旬下降至全年最低水平78.5%。8月至9月，液氯价钱回升，利润树立，开工率也回升至84%。10月，由于烧碱价钱和液氯价钱的高潮，开工率不竭还原至85%。

　　1月至2月烧碱西席产能损失总体略高于往年同期水平，开工率在大部分时刻里看守85%傍边，跟着2月中旬至3月的鸠合西席邻近，开工渐渐下降至83.9%，预期在3月将进一步走低，开工率略低于往年同期水平，但跟着烧碱产能栽植，产量合手续处于往年最高水平。

　　3月氯碱企业开工进一步走低，跟着西席量增多，烧碱开工率从月初的85.6%合手续下降至月底的83.3%。月底烧碱西席安设不竭还原，且4月规划西席量有限，开工有栽植趋势。

　　五、下流需求

　　2024年氧化铝产能进一步栽植至10502万吨，字据电解铝产能天花板4500万吨，氧化铝产能需求上限低于9000万吨，国内氧化铝行业已出现产能多余。尽管部分地区受到矿石供应焦躁和开拓西席影响，全体供应已经充裕。受价钱高潮鼓舞，行业利润显着栽植，企业出产积极性较高，全年氧化铝开工率略有提高。部分地区依赖国内矿石出产，受矿石供应焦躁影响开工现象不踏实，但进口矿石的比例上升，部分企业通过采购进口矿石看守出产，全体老本有所提高，但中国氧化铝阛阓仍具价钱上风，2024年转为净出口。2025年氧化铝产能大幅增多，新安设的启动需要一次性参加大量液碱，导致烧碱需求较为鸠合。同期，尽管房地产需求低迷，但新能源汽车和光伏边界的需求增长，弥补了房地产边界的阔绰缺口，促进了电解铝需求的增长。

　　纺织印染行业全体牢固，国内纺服零卖总数历程旧年高增长后，本年累计同比下降至1%傍边；布产量累计同比2%傍边，相较旧年负增长现象有所回暖，而纱产量累计同比-1%傍边，与旧年基本合手平。国内纺服零卖总数增速还原小幅增长现象，对烧碱的需求保合手牢固。

　　氧化铝需求方面，1月至2月氧化铝开工合手续栽植，开工率从83%栽植至87.5%。往年由于冬季环保、运载、能源老本增多等成分，氧化铝开工频繁会在四季度下降，并在1月达到最低水平，而旧年四季度至本年齿首，由于氧化铝利润高企，氧化铝出产企业合手续看守高开工，对烧碱有强需求，再加上氧化铝企业节前备货和补库需求，导致年前烧碱货源偏紧，部分大型氧化铝企业提价采购。历程年前的采购，以及春节时代烧碱累库，节后烧碱供应水平一定进度上能怡悦氧化铝企业的出产需求，备货需求下降，现货阛阓转向宽松。纺织印染节后需求还原速率相对较慢，且近段时刻烧碱现货价钱合手续看守高位，尤其2月中旬华东地区烧碱安设邻近西席，令华东地区烧碱价钱相对坚挺，导致下流备货意愿镌汰。

　　氧化铝利润进一步走低，3月下旬启动出现蚀本，氧化铝也不再不竭看守高开工现象，部分企业启动西席，开工率从2月底的86.66%下降至3月底的85.42%，4月西南地区有西席规划，对烧碱需求有不竭缩量的可能性。非铝下流开工有小幅栽植，浙江纺织企业开机率从59.99%栽植至63.6%，华东印染厂开机率从62.88%栽植至68.51%，粘胶短纤开工也看守在88%傍边的高位。跟着烧碱现货价钱松动，下流发达出一定的接货意愿。

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　　六、出进口

　　烧碱出口在2024年保合手较高水平，成为均衡国内阛阓供需的垂危时刻。主要出口计划国度为澳大利亚和印尼，永别占总量的41%和36%傍边。出口产物以液碱为主，主要用于国外氧化铝出产，澳大利亚和印尼的采购节拍奏凯影响全年出口趋势，出口量的变化展现出显耀的季节性特色。上半年，受到国际需求季节性下降的影响，1月至4月月均出口量不到20万吨，低于2023年的同期水平；进入二季度后，跟着印尼和澳大利亚市需求还原，出口量缓缓回升，下半年出口发达肃穆。

　　受国际下流需求还原，以及氯碱企业永辽阔于高开工现象，本年出口需求大幅增多，前期氯碱企业出口签单量栽植，并在岁首启动托福，1月至2月烧碱净出口32.89万吨和3.74万吨，较旧年增多11万吨和13万吨，况兼亦然往年同期最高水平。

　　七、库存

　　春节前烧碱库存水平较低，处于24.16万吨，节后库存45.05万吨，节后两周共计累库23.15万吨。旧年同期累库幅度19.89万吨，库存最高达到49.42万吨。即本年春节时代累库幅度远超往年同期水平，但库存齐全数目略低。接洽到烧碱的高开工高供应现象，累库幅度合理，且齐全库存水平也远未达到库容戒指。2月底库存小幅累库至48.09万吨。

　　3月库存先降后升，历程春节时代累库，月初库存达到44.84万吨的高位，之后去库至41.65万吨，而在月底从头大幅累库至48.9万吨，接近历史最高水平。3月烧碱价钱永劫刻看守高位，下流受本人利润所戒指，对烧碱高价对抗，心态方面不再买涨，而是恭候价钱回过期再按需接货，令库存在3月中下旬大幅累库。

　　八、期现价钱和价差

　　新湖期货推断所

　　撰写：王博艺

　　从业经历号：F3062089

　　投资商议号：Z0014758

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